Нефтегазохимическая компания «Сибур» второй раз в этом году провела сделку по размещению свободной рублевой ликвидности в цифровые финансовые активы (ЦФА) в финансовой экосистеме «Лайтхаус». Об этом «Ведомостям» рассказал генеральный директор платформы Денис Иорданиди. Представитель «Сибура» подтвердил информацию.
«Сибур» в качестве инвестора разместил свыше 5 млрд руб. сроком на 90 дней. Доходность участники сделки не раскрывают. Они также не раскрывают эмитента из-за NDA (non-disclosure agreement, соглашение о неразглашении. – «Ведомости»). В июле компания уже размещала 400 млн руб. на 30 дней. Это была первая сделка подобного рода на российском рынке. Стороны тогда также не раскрывали эмитента и доходность. Но Иорданиди заверял, что она была выше банковских депозитов.
ЦФА в данных сделках выступают инструментом межкорпоративного кредитования, который позволяет эмитенту разместить долг в виде ЦФА, а инвестору – с помощью свободной денежной ликвидности купить его с доходностью выше, чем банковский депозит.
С помощью ЦФА бизнес может напрямую фондировать и кредитовать друг друга, минуя банки, объяснил Иорданиди: для эмитента – это дешевле, чем кредит, для инвестора – прибыльнее, чем депозит. Сейчас ставки депозитов для крупнейшего бизнеса, по оценкам эксперта, находятся в горизонте ключевой ставки, то есть не превышают 15%. Кредиты для бизнеса, также по его мнению, в лучшем случае начинаются от 17% (ключевая ставка +2%). Таким образом, 16% в подобных кейсах выпуска ЦФА – это баланс между двумя сторонами сделки, резюмировал Иорданиди.
Первая сделка кроме экономических эффектов выполняла и другую бизнес задачу, сказал представитель «Сибура»: компания хотела пройти весь путь от выкупа до погашения и оценить перспективы внедрения ЦФА в финансовые процессы компании. В итоге этот инструмент в ближайшее время могут стать стандартным процессом для компании, резюмировал представитель. ЦФА эффективен наравне с банковским продуктам и может создать новый рынок краткосрочного межкорпоративного финансирования, добавил представитель.
В сделке всегда важна экономическая эффективность, рассуждает руководитель департамента брокерского обслуживания Совкомбанка Игорь Лаухин. Учитывая, что компания предпочла разместить деньги в ЦФА по ставке немного выше ключевой, ей это было выгодно с учетом издержек на выпуск ЦФА и альтернативных видов кредита, констатирует эксперт.
Такие ЦФА могут получить наибольшее распространение при условии, что оба участника сделки работают в одной «экосистеме», считает Лаухин. Максимальная эффективность таких сделок, по его мнению, можно достичь в случае наличия счета не только у оператора информационной системе (ИС), но и в опорном банке оператора ИС.
Рынок корпоративной ликвидности разными способами ищет новую доходность при соблюдении своих внутренних требований к риск-профилю эмитентов, говорит директор по инновациям Альфа-банка Денис Додон. ЦФА представляется наиболее удобным инструментом для таких целей, считает эксперт: можно делать продукт как под конкретного инвестора, так и под комбинированного – компании, банки и физлица. Додон добавил, что в банке смотрят на выпуск подобных инструментов с банковскими гарантиями, чтобы снижать возможные риски инвесторов.
Впрочем президент Ассоциации корпоративных казначеев Владимир Козинец не рассматривает межкорпоративное финансирование, как замену банковскому. Это еще один инструмент, который усилит конкуренцию на рынке, что всегда хорошо, объясняет он. Подобное финансирование будет популярно и даст дополнительный импульс развития денежному рынку, как это было, например, с биржевыми депозитами в Центральном контрагенте, считает Козинец.
Директор по инвестиционно-банковским услугам и операциям на рынках капитала Росбанка Павел Винтин называет подобные сделки «клубным размещением». Эмитент и инвестор заранее договорились и сделку оформили на платформе, которая выполняет роль регистратора, объяснил он. Плюсы сделок по долговым ЦФА – низкие затраты на эмиссию, высокая скорость проведения повторных сделок и потенциальная возможность вторичного обращения, объясняет эксперт. Если сравнить подобный долговой ЦФА и банковский депозит, то в первом случае, например, не нужно создавать резервы, говорит эксперт. Это делает инструмент менее «защищенным», соответственно более рискованными и доходными, резюмировал он.
Создание новых кредитных инструментов должно оказать положительное влияние на рынок, считает директор дирекции по развитию и продажам цифровых финансовых инструментов Санкт-Петербургской валютной биржи Вячеслав Благирев. У корпоративных клиентов сейчас есть два основных варианта по размещению ликвидности в среднесрочной дюрации, рассуждает эксперт, это РЕПО с клиринговым сертификатом участия (КСУ) и депозитные аукционы. Возможность разместить свободную ликвидность через новые кредитные инструменты, в том числе ЦФА позволяет получить более высокую доходность, говорит Благирев.
Благирев считает, что долговые ЦФА будут интересны крупным и средним компаниями, у которых есть практика управления ликвидностью и рисками, и они готовы размещаться в кредитные инструменты. Козинец предполагает, что ЦФА на денежные требования прежде всего заинтересуют корпоративные казначейства средних и крупных компаний в целях эффективного размещения временно свободных денежных средств и финансирования рабочего капитала на горизонтах от овернайта до 3-6 месяцев. В связи с регуляторным арбитражем ставки межкорпоративного финансирования будут интереснее, чем классические, но общий объем сделок меньше, добавил он.